Последние данные по инфляции, опубликованные на прошлой неделе показали, что наметившийся в последние полгода тренд на замедление темпов роста потребительских цен уверенно продолжился и в декабре.  Согласно отчету BLS (Бюро трудовой статистики США) индекс CPI в декабре вырос на 6,5% к декабрю 2021 года, что на 0,6% ниже ноябрьского результата.

Замедление темпов роста инфляции, безусловно, позитивный сигнал для финансовых рынков, страдающих от высоких процентных ставок, сложившихся в результате последовательного ужесточения монетарной политики Федеральным Резервом США. Очевидно, что активная деятельность монетарных властей по борьбе с инфляцией приносит ощутимые плоды. Напомним, что Фед начал повышать процентные ставки в марте 2022 года в ответ на ускоряющиеся темпы инфляции, вызванные рядом факторов, таких как: нарушение логистических цепочек в 2020 году, фискальные стимулы, предпринятые правительством США в 2020-21 годах для предотвращения последствий пандемии COVID, монетарные стимулы – снижение ставок и количественное смягчение с той же целью, ускорение роста цен на сырьевые товары после начала боевых действий в Украине.

На последней пресс-конференции по итогам заседания FOMC в декабре Председатель Фед Джером Пауэлл подтвердил наличие позитивных сигналов замедления инфляции в последние месяцы, однако, предупредил о необходимости дождаться более уверенных доказательств, что инфляция твердо встала в нисходящий тренд. Также Пауэлл заверил участников рынка, в решимости Фед восстановить ценовую стабильность. Таким образом, на рынке практически нет сомнений, что ставки продолжат повышаться, однако, скорее всего темп их роста в ближайшее время замедлится. Так, согласно индикатору CME Fed Watch на ближайшем заседании FOMC, которое состоится 1 февраля, ставки вырастут только на 0,25 базисных пункта.

При этом, в последнее время участники рынка начали высказывать опасения о вероятном замедлении экономики США в 2023 году в результате такой агрессивной монетарной политики. Рост стоимости кредита, безусловно, сократит покупательскую и инвестиционную способность домашних хозяйств и бизнеса, что неминуемо отразится на потребительской и деловой активности.  В настоящее время все большее количество трейдеров задаются уже не просто вопросом о возможности рецессии как таковой, а о возможной глубине такого замедления.

BlackRock CEO Larry Fink 13 января заявил в интервью “Мы еще не в рецессии, но высока вероятность, что на пути к ней”

Bank of America CEO Brian Moynihan 13 января в разговоре с инвесторами предупредил, что рисковые модели банка предупреждают о 95% вероятности рецессии в 2023 году.

Между тем, несмотря на резкое ужесточение монетарной политики, доходности по долгосрочным государственным облигациям США продолжают снижаться уже в течении 2,5 месяцев, что также является сигналом о нарастающей неуверенности участников рынка и их стремлении переложить средства в более надежные активы на фоне возрастающей неопределенности.

Наиболее позитивный сценарий развития событий в настоящее время – это быстрое замедление инфляции в течение нескольких следующих месяцев, что позволит монетарным властям начать постепенное ослабление монетарной политики, таким образом, дать экономике шанс избежать “жесткой посадки”. Есть ли надежда на такой вариант? По нашему мнению, следующие факторы в целом будут способствовать замедлению инфляции и могут помочь Фед стабилизировать ситуацию:

  • значительная коррекция цен на энергоносители в последние месяцы на фоне теплой зимы в Европе
  • снижение стоимости грузовых морских перевозок на 75% в течении последних 1,5 лет
  • эффект от фискальных стимулов, введенных правительством США постепенно заканчивается